导航菜单

小牛资本 | 深度解读:全球宽松来袭 投资者该如何抵御

小牛新财富2019.8.5我想分享

自今年年初以来,全球近20家央行已采取措施降息,央行正在掀起一波降息或新的货币政策量化宽松政策。明天(8月1日)清晨,美联储的利率决定预计将在十年内首次降息,推动这轮全球宽松政策达到高潮。

小牛资本金融研究所认为,在全球宽松政策浪潮下,中国人民银行很有可能维持既定的政策节奏并且不会降息。投资者采用高ROE +低PE策略来捍卫和建立资产护城河。

全球经济衰退正在松动

自今年以来,降息已成为全球货币政策的焦点。据不完全统计,全球近20家央行已实施年初至今的降息措施。首先,印度银行启动了降息的“第一枪”,其次是埃及,格鲁吉亚,乌克兰,马来西亚,菲律宾等国家跟进; 7月18日,有四家央行宣布降息,韩国降息25日标准普尔印度尼西亚降息25个基点,乌克兰主要利率降至17%,而南非降息25个基点。

图:2019年央行累计降息

根据小牛资本金融学院的研究,韩国在去年11月加息后半年内降息。这种下滑应该受到与日本半导体产业的贸易争斗的影响。总体而言,今年新兴市场国家的降息率明显高于发达国家。

全球央行集体释放的一个明确信号是,它对经济前景更为悲观。包括美联储,世贸组织,国际货币基金组织和世界银行近期的观点,全球经济仍在继续下滑。

图表:全球实际GDP和IMF预测增长率

中国和美国继续保持节奏

世界上最大的两个经济体美国和中国的中央银行似乎坐在钓鱼台上。北京时间8月1日美联储会议上午公布是否降息,而中国央行继续保持现有政策节奏的高概率。

小牛资本金融学院认为,基本面来看,美国经济仍相对健康,无论是经济基本面,金融周期,股市,美元指数都没有出现重大问题,预期降息,更多采取预防性降息措施习惯于消除经济周期。

图:美国降息和基本面对面比率

小牛资本金融研究所认为,全球市场不确定,紧张局势加剧,投资市场减少。中国市场的优势越来越突出,特别是中国资产的价值,这在全球经济衰退中更有价值。中国市场对全球货币放松的敏感度相对较低。政府和中央银行拥有丰富的政策工具,并在全球经济衰退中占据很大的比例。与此同时,在上海举行的中美贸易磋商也将为资本市场创造一个相对良好的氛围。

“高ROE +低PE”建造护城河

面对全球宽松和经济衰退的影响,普通投资者如何建立投资策略以发挥一定的防御作用并避免重大资产减值?

根据小牛资本金融学院的研究,A股市场的表现证明巴菲特的“高ROE +低PE”,即“高回报+低估值”投资组合,在当前的宏观环境中仍然表现良好。并且有可能在全球经济低迷时期扮演护城河的角色。

对Maverick Capital金融研究所的研究表明,在过去十年中,以高ROE +低PE策略构建的投资组合表现明显优于沪深300指数,不仅在市场大幅增长的情况下,也是超过收入,更重要的是当市场下跌时,防御效果依然显着,弹性效应优于指数。而在过去十年中,大部分时间都是正收入,因此可以说这种策略长期有效。

图:高ROE +低PE策略与CSI 300

小牛资本金融研究所认为,这种策略的防御能力的基础是市盈率,即PE,不应该太高。在市盈率相对较低的情况下,盈利能力和估值都有增长空间,随着中国工业化的成熟,集中度进一步提高。例如,在酱油行业,第一个外国人的市场份额是30%。目前A股领先海天威产业的市场份额仅为13%,集中度仍有很大提升空间。这就是为什么市场会给出60倍的市盈率。

根据小牛资本金融学院的综合历史数据,无论是在欧洲和美国的资本市场还是在中国,高ROE +低PE的策略都是适用的。这种策略不受投资者青睐的主要原因之一是短期波动很小,投资者认为这不够令人兴奋。但从长远来看,这一战略形成了“不断增加”的趋势,提供远远超过资产大幅波动的长期回报。在全球经济衰退的前提下,这一战略的防御能力将为投资者提供抵御风险的“护城河”。

声明

本报告中的信息源自公开信息,公司不保证此类信息的准确性或完整性。报告中的内容和意见仅供参考,不构成任何投资建议。对于因使用本报告及其内容而产生的任何直接或间接损失,本公司及其员工概不负责。

收集报告投诉

自今年年初以来,全球近20家央行已采取措施降息,央行正在掀起一波降息或新的货币政策量化宽松政策。明天(8月1日)清晨,美联储的利率决定预计将在十年内首次降息,推动这轮全球宽松政策达到高潮。

小牛资本金融研究所认为,在全球宽松政策浪潮下,中国人民银行很有可能维持既定的政策节奏并且不会降息。投资者采用高ROE +低PE策略来捍卫和建立资产护城河。

全球经济衰退正在松动

自今年以来,降息已成为全球货币政策的焦点。据不完全统计,全球近20家央行已实施年初至今的降息措施。首先,印度银行启动了降息的“第一枪”,其次是埃及,格鲁吉亚,乌克兰,马来西亚,菲律宾等国家跟进; 7月18日,有四家央行宣布降息,韩国降息25日标准普尔印度尼西亚降息25个基点,乌克兰主要利率降至17%,而南非降息25个基点。

图:2019年央行累计降息

根据小牛资本金融学院的研究,韩国在去年11月加息后半年内降息。这种下滑应该受到与日本半导体产业的贸易争斗的影响。总体而言,今年新兴市场国家的降息率明显高于发达国家。

全球央行集体释放的一个明确信号是,它对经济前景更为悲观。包括美联储,世贸组织,国际货币基金组织和世界银行近期的观点,全球经济仍在继续下滑。

图表:全球实际GDP和IMF预测增长率

中国和美国继续保持节奏

世界上最大的两个经济体美国和中国的中央银行似乎坐在钓鱼台上。北京时间8月1日美联储会议上午公布是否降息,而中国央行继续保持现有政策节奏的高概率。

小牛资本金融学院认为,基本面来看,美国经济仍相对健康,无论是经济基本面,金融周期,股市,美元指数都没有出现重大问题,预期降息,更多采取预防性降息措施习惯于消除经济周期。

图:美国降息和基本面对面比率

小牛资本金融研究所认为,全球市场不确定,紧张局势加剧,投资市场减少。中国市场的优势越来越突出,特别是中国资产的价值,这在全球经济衰退中更有价值。中国市场对全球货币放松的敏感度相对较低。政府和中央银行拥有丰富的政策工具,并在全球经济衰退中占据很大的比例。与此同时,在上海举行的中美贸易磋商也将为资本市场创造一个相对良好的氛围。

“高ROE +低PE”建造护城河

面对全球宽松和经济衰退的影响,普通投资者如何建立投资策略以发挥一定的防御作用并避免重大资产减值?

根据小牛资本金融学院的研究,A股市场的表现证明巴菲特的“高ROE +低PE”,即“高回报+低估值”投资组合,在当前的宏观环境中仍然表现良好。并且有可能在全球经济低迷时期扮演护城河的角色。

对Maverick Capital金融研究所的研究表明,在过去十年中,以高ROE +低PE策略构建的投资组合表现明显优于沪深300指数,不仅在市场大幅增长的情况下,也是超过收入,更重要的是当市场下跌时,防御效果依然显着,弹性效应优于指数。而在过去十年中,大部分时间都是正收入,因此可以说这种策略长期有效。

图:高ROE +低PE策略与CSI 300

小牛资本金融研究所认为,这种策略的防御能力的基础是市盈率,即PE,不应该太高。在市盈率相对较低的情况下,盈利能力和估值都有增长空间,随着中国工业化的成熟,集中度进一步提高。例如,在酱油行业,第一个外国人的市场份额是30%。目前A股领先海天威产业的市场份额仅为13%,集中度仍有很大提升空间。这就是为什么市场会给出60倍的市盈率。

根据小牛资本金融学院的综合历史数据,无论是在欧洲和美国的资本市场还是在中国,高ROE +低PE的策略都是适用的。这种策略不受投资者青睐的主要原因之一是短期波动很小,投资者认为这不够令人兴奋。但从长远来看,这一战略形成了“不断增加”的趋势,提供远远超过资产大幅波动的长期回报。在全球经济衰退的前提下,这一战略的防御能力将为投资者提供抵御风险的“护城河”。

声明

本报告中的信息源自公开信息,公司不保证此类信息的准确性或完整性。报告中的内容和意见仅供参考,不构成任何投资建议。对于因使用本报告及其内容而产生的任何直接或间接损失,本公司及其员工概不负责。