导航菜单

【三只松鼠上市:十张图带你看国民坚果网红招股说明书】

在IPO之路的起伏之后,Nut Net Red品牌的三只松鼠终于取得了积极的成果,并在创业板上市。在2018年,三只松鼠突破了70亿只,而坚果产品的收入接近37亿,显示了食物的力量。然而,三只松鼠从互联网土壤中崛起,而互联网的增量红利已经消失,收入和净利润增长几乎停滞不前。该渠道过度依赖电子商务和依赖产品的收入结构是未来的扩张。道路必须面对障碍。

净红色品牌的资金堆积是“老鼠”和颠簸

7月14日,互联网休闲零食品品牌的三只休闲松鼠在深圳证券交易所创业板上市。股票代码以14.68元的价格发行。在上市当天,它上涨了44%,并在7月15日再次上涨。这个凭借互联网平台发展的坚果品牌在经历IPO颠簸后终于取得了成功,其市值接近100亿元。

这三只松鼠于2012年成立,在其成立时获得了IDG Capital的150万美元A系列投资。 2012 - 2015年,三只松鼠完成了四轮融资,融资总额超过4.6亿元,估值达40亿元。 2015年底,三只松鼠为A股设立了为期三年的冲刺,但IPO之路充满曲折。

从2017年3月29日起,三只松鼠首次申请正式冲刺首次公开招股,签署律师辞职,暂停食品安全,取消发行申报文件,延迟首次公开募股道路非常坎坷,外界怀疑的声音也在变化。归根结底,它与三只松鼠“品牌+ OEM”的生产模式引起的食品安全问题无关。

无论如何,三只松鼠终于上市,创始人兼董事长张玉元直接持有44.52%的股份;同时间接控制1.86%的公司通过原投资,通过松果投资中心间接控制公司1.96%,控股公司总股本48.34%。公司的连续涨停使张浩源价值飙升,并有望攻击安徽首富。而三只松鼠的两位“黄金父亲”ID17和今天的资本,累计投资收益迅速翻了一番。

业绩放缓,净利润增长几乎停滞不前

上市并不意味着三只松鼠可以轻松休息。尽管提交的历史成绩单非常引人注目,但由于电子商务红利几乎耗尽,三只松鼠的表现显着放缓。根据招股说明书中的信息,2016 - 2018年三只松鼠的营业收入分别为44.23亿元,55.54亿元和70.1亿元,分别增长116.47%,25.58%和26.05%。收入继续增长,而收入增加。速度明显下降。期内净利润为2.37亿元,3.02亿元,3.04亿元。 2018年,2017年的增长率仅为1%,增长率几乎停滞不前。

2019年第一季度,三只松鼠实现收入28.68亿元,同比增长27.17%;归属于母公司股东的净利润为2.49亿元,同比增长6.95%。招股说明书中,公司预计2019年1 - 6月实现营业收入40.85-44.99亿元,比去年同期增长26.39%-39.01%;净利润2.53-2.98亿元,比去年同期增长21.48%-43.09%。

在过去三年中,三只松鼠的整体毛利润逐年增加,但整体毛利率逐年下降。 2016 - 2018年,公司实现综合毛利13.35亿元,16.06亿元和19.78亿元,综合毛利率分别为30.20%,28.92%和28.25%。

2016 - 2018年,公司的毛利主要来自在线模式。在线模式的毛利率略低于离线模式,主要是因为需要维持价格策略和促销措施来巩固其地位,同时离线收益模式。主要由团购和线下体验店提供,团购主要提供定制客户服务,因此其毛利率将高于在线模式;而离线体验店不参与在线优惠活动,因此其毛利率高于在线模式。

销售渠道过于依赖在线

依靠互联网建造自己家园的三只松鼠凭借公司的品牌知识产权和个性化策略,俘获了许多美食家的心。公司以电子商务为核心,逐步建立了“电子商务渠道+无线自营APP +线下体验店+城市仓储”的全渠道营销模式。目前,公司的主要收入来自网络,网上收入贡献了近90%的收入,但线下收入的增长速度正在加快,收入的比例也在增加。 2018年,公司网上收入为62.3亿元,占总收入的89.2%,而线下收入为7.5亿元,占10.76%。 2016 - 2018年,公司的线下收入从3.18%增加到10.76%,渠道结构趋于多元化。

与其他休闲零食上市公司相比,食品收入渠道的结构和公司的股份正好与三只松鼠相反。 2018年,两家公司的收入占收入的90%以上;我想念你和三只松鼠。收入结构类似。在2018年,我认为您的在线销售额占83.25%。对于通往市场的好商店的收入渠道结构也是如此。 2018年,线上和线下收入分别占44.49%和55.51%。

主要松鼠主营业务收入平台的集中程度相对较高。在2018年,公司合作的前五大互联网平台产生了57.82亿元的收入,占收入的82.58%。在线渠道主要集中在天猫商城和京东商城等主流第三方电子商务平台。 2018年,公司在天猫商城和京东商城的收入分别为33.15亿元和6.02亿元,分别占收入的47.35%和8.6%。其中,天猫商城是公司最早,最重要的合作平台。 2016 - 2018年,公司通过天猫商城的收入比例逐年下降,分别为63.69%,52.78%和47.35%。公司在京东的自营收入比例逐年增加,2016 - 2018年的比例分别为4.27%,11.61%和14.64%。

为了解决单一渠道问题,三只松鼠以阿里零售平台和松鼠联盟商店的形式扩大了线下零售市场。据三只松鼠说,到2018年底,该线下有50家自营“食品店”。该部署将在2019年开设另外100家线下商店,达到150的规模。然而,在短期内,三只松鼠很难依靠线下实体店实现盈利突破。首先,竞争对手的好商店和依依线拥有超过2,000家商店,第二家商店在杭州开设了第一家商店。在强大的回归线下,三只松鼠正面临许多品牌,他们正在摆脱电子商务渠道的资格。

高度依赖坚果销售零食正在快速增长

目前,这三只松鼠覆盖了坚果,花茶,干果,小吃和干果等500多种食品。在其主要业务构成中,坚果产品的营业收入占比较大。 2016年,2017年和2018年,坚果产品销售收入分别为30.78亿元,35.05亿元和36.96亿元,占主营业务收入。比例分别为69.83%,63.38%和52.97%,呈现逐渐萎缩的趋势;零食收入比例从2016年的19.60%增加到35.80%,增长速度很快,成为公司的第二大类别。

公司的坚果产品收入受季节性波动的影响很大,旺季很明显。从下图可以看出,该公司的坚果产品收入主要集中在第一季度和第四季度。 2016 - 2018年,公司第一季度和第四季度的坚果产品收入分别占年度坚果收入的69.19%,68.27%和72.04%。主要原因是:首先,从产品的角度来看,坚果产品含有丰富的营养成分,含有较高的热量,而第一季和第四季的温度较低,消费者对高热量食品的需求较高。其次,从中国传统节日的角度来看,传统节日对坚果的销售影响很大。在中国的传统节日,新年的第一季,拉巴节和春节,由中国互联网电子商务平台推出的“双十一”。 “双十二”电子商务活动主要集中在第四季度。

在淡季期间,该公司的月销售额突破3亿元,而这三只松鼠仍然是适合年销售的品牌。作为公司的核心产品,螺母的总体规模已超过30亿,平均销售价格逐步降低,进一步降低了坚果的消费门槛,吸引了更多的消费者。目前,山核桃和澳洲坚果仍处于中国推广阶段,覆盖面有限。未来,随着人们消费意识的进一步加强,公司的螺母收入规模有望进一步扩大。

在2016 - 2018年,根据消费频率分层的交易用户数量如下表所示。大多数交易用户一年内消费不超过2次,占交易总用户数的87.12%,87.55%和84.66%。消费频率相对稳定。与2016年相比,2018年消费3次,4次,5次和5次的用户比例有所增加,表明公司的产品回购率有所提高,客户粘度增加。

这三只松鼠依靠良好的用户体验来创造具有强大渗透力的品牌效应。从一袋坚果开始到资本市场正式登陆仅用了七年时间。自上市以来股票的每日限制已经表达了投资者对以坚果为代表的未来休闲零食市场的信心。丰瑞资本的创始合伙人李峰表示,三只松鼠所创造的小奇迹代表了过去10年中国消费者生活质量的提高和可支配收入的增加,从而创造了消费升级。互联网渠道红利让三只松鼠有机会发展,但随着红利的消失,经过“成人仪式”的三只松鼠也将开始更具挑战性的新旅程,同时食品安全,过度依赖渠道,以及单一产品结构依旧。这是一个迫切需要解决的问题。

预期经济学家APP提供更深入的行业分析,还可以与500多位经济学家/资深行业研究人员进行互动

一些信息可以帮助您跳转到原始文本